行业周报：猪价依旧下跌，养殖户普遍看好下半年行情，影响去产能节奏！

来源： 广发证券

养殖

行业目前经历亏损，但养殖户普遍看好下半年行情的预期很大程度上会影响去产能节奏，需要警惕将短期猪价高低简单挂钩去产能快慢导致的线性外推偏差风险。数据显示，2 月19 日，全国瘦肉型生猪出栏均价12.5 元/公斤，环比下跌2.57%，同比下跌60.95%；自繁自养头均亏损495 元/头，外购育肥亏损150 元/头，上年同期盈利分别约1900 元/头、380 元/头。上半年供给峰值阶段叠加需求淡季，春节后猪价快速下行，北方部分地区猪价最低跌至11 元/公斤。

猪价

考虑到行业硬件产能建设高峰后逐步投产，后备种猪数量充足，预计下一轮周期高度与19/20 年很难同日而语，建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的。当前阶段建议重点关注温氏股份、牧原股份、新希望等，温氏股份困境反转仍在改善趋势中。中小猪企中，建议关注资金链相对宽松的公司，关注唐人神、天康生物、巨星农牧等。黄羽肉鸡经历20/21 年行业性亏损，产能有所出清，有望迎来景气复苏，立华股份、温氏股份受益。白羽肉鸡业务，行业面临产能上升以及猪价下行压力，行业盈利预计继续维持低位，重点关注圣农发展转型尝试。


饲料、动保

根据饲料工业协会重点企业数据测算，2021 年饲料产量2.93 亿吨，同比增长16.1%，其中猪料1.31 亿吨，同比增长46.6%；水产2293 万吨，同比增长8%；反刍1480 万吨，同比增长12.2%；蛋禽3231 万吨，同比下降3.6%；肉禽8910 万吨，同比下降2.9%。

经历2021 年快速增长后，预计2022 年饲料行业整体销量增长将保持平稳，禽料预计将触底回升。继续重点推荐饲料龙头海大集团，公司凭借综合性优势市场份额有望继续提升，预计2022 年继续保持400-450万吨年销量增长，2021 年饲料主业快速增长估值得以大幅消化，2022年养殖业务同比有望大幅减亏，海大集团仍是板块确定性增长首选标的。动保公司，预计行业销售仍将受制于下游景气下行，重点关注非洲猪瘟疫苗研发进展，关注普莱柯、中牧股份等公司。

种植业

转基因相关政策准备基本就绪，关注商业化实际节奏。关注先正达、隆平高科、荃银高科、登海种业等。

风险提示

农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。

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