供应增多而需求低迷 豆粕反弹高度有限

来源： 期货日报

清明节后，受美农月度供需报告利多影响，大连豆粕期货持续反弹。展望后市，政府抛售临储大豆以及美农播种报告利空影响依旧存在，国内豆粕需求依旧低迷，料豆粕期货反弹高度有限。

美农报告利多有限

上周五晚，美国农业部月度供需报告如期出炉。报告显示，巴西大豆产量从上月预估的1.27亿吨下调到1.25亿吨，巴西大豆的出口量从8550万吨下调到8275万吨，下调275万吨;2021/2022年度美豆出口从上月预估的20.9亿蒲式耳上调到21.15亿蒲式耳，美豆2021/2022年度期末库存从上月预估的2.85亿蒲式耳下调到2.6亿蒲式耳，略低于市场之前平均预估的2.62亿蒲式耳的水平，从而使该报告略显利多色彩。

但是我们应该注意到，本次报告利多有限，并不支持美豆走出一波可观涨势。第一，巴西大豆减产的消息已经被市场充分消化，巴西官方给出的数字为1.2243亿吨，低于美农数据。第二，由于公共卫生事件影响，以及价高抑制需求，近期美豆出口状况并不支持美豆调高出口数据。美国农业部出口销售数据显示，截至3月31日当周，美国2021/2022年度大豆出库销售净增80.07万吨，较之前一周下滑39%，较四周均值下滑38%。

另外，美农播种面积增加的利空尚未完全消化，由于种植利润丰厚，以及化肥价格偏高，农民更愿意种植所需化肥较少的大豆，今年农民大豆种植意向面积高达9095.5万英亩，历史上第三次超过玉米。美豆产区整体墒情尚可，在较高种植利润的刺激下，美豆播种进度有望提前。

豆粕供应有望转松

春节过后，国内豆粕现货价格大幅上涨，一方面外盘大豆大幅走高，另一方面国内不论是油厂大豆、豆粕库存，还是饲料厂豆粕库存都处于偏低水平。但随着政府开始抛售进口临储大豆，以及4月份进口大豆不断到港，这种状况有望改观。为满足市场需求，从3月底开始，有关部门每周抛售临储进口大豆50万吨。

另外，根据船期统计，4月份进口大豆有望到港800万吨。每月接近1000万吨的大豆供应，足可以满足油厂原料需求。

近两周油厂大豆和豆粕库存开始有所回升。据监测，截至4月1日，全国主要油厂大豆库存为216.9万吨，周环比增加54.92万吨，增幅为33.91%;豆粕库存为30.88万吨，周环比增加1.41万吨，增幅为4.78%。

豆粕需求低迷依旧

受公共卫生事件影响，国内餐饮业开工下降，肉类、蛋类、鱼类消费不旺，价格持续低迷，养殖业整体利润走低，对高价饲料较为抵制，饲料厂提价较为困难，鉴于成本压力巨大，大多采用低蛋白杂粕替代豆粕，使得油厂豆粕成交量、提货量下降较多，饲料厂豆粕库存维持相对低位。

据监测，截至4月8日当周，油厂豆粕仅仅成交15.96万吨，周环比下降0.66万吨，降幅为3.97%;截至4月2日当周，油厂豆粕提货量为82.59万吨，周环比减少13.26万吨，降幅为16.06%，同比减少31.13万吨，降幅为31.58%。

综上所述，虽然俄乌冲突结果仍不确定，但乌克兰农作物种植日益正常，大幅减产忧虑消散。而南美大豆继续收获上市，形成集中供应压力，美豆播种有望如期展开，短期内国际市场利多难觅。国内随着大豆到港增多，抛储持续，供应有望转松。因而，豆粕期货再度冲高乏力，弱势振荡概率较大。

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