猪价迎来筑底阶段，均价12元/公斤，9月猪价有望回升！

回顾近期的行情，生猪盘面整体呈现“近弱远强”的走势。LH2205合约围绕12600元/吨低位震荡，盘面价格始终低于行业养殖成本线。同时，在供需逐渐回归平衡的预期下，生猪远月合约（LH2209）则表现出较强的韧性，并给出了相对可观的养殖利润。截止4月13日，LH2205合约收盘价12750元/吨，LH2209合约收盘价16850元/吨。

猪价迎来筑底阶段，均价12元/公斤，远期回暖可期！

1短期：LH2205合约仍有下行空间

近期受多地新冠疫情反复影响，部分省份生猪调运及销售受阻、屠企停工，短期养殖端出猪难度大，供应压力后置至四月中下旬。待生猪调运恢复正常后，预期养殖端会有一波集中出栏，刺激现货价格小幅回调，届时盘面有望跟随下调。

对于LH2205合约来说，现阶段除关注现货价格、期现回归外，还需关注交割对盘面价格的影响。按照2021年5月19日大连商品交易所发布的生猪期货交割区域升贴水的要求，四川省升水交割基准地（河南省）1500元/吨。而近期四川省与河南省现货差价普遍在上下500元/吨以内，叠加升贴水的影响，四川、河南两地价差高达1000-2000元/吨左右，空头选择在四川地区交猪的意愿会更强，多头则有被强配到四川接猪的可能，四川地区若大量注册仓单，会进一步压低盘面价格。

2中期：现货迎来震荡筑底阶段

3月中下旬以来，多空博弈激烈，猪价围绕12元/公斤窄幅波动，进入震荡筑底阶段。

国家发改委及地方多次进行猪肉收储工作，推动市场迎来“信心底”。年后，生猪价格快速下跌，据国家发改委监测，2月最后一周全国猪粮比价跌破5：1，进入生猪价格快速下跌一级预警区间。3月初，国家发改委适时启动第一批猪肉收储工作，后续又启动了第二批、第三批猪肉收储工作，累计收储11.8万吨。本周四还将进行第四批猪肉收储工作，计划收储4万吨。同时，近期四川、甘肃、江西等地也相继启动了省级、市级猪肉收储工作。其中，甘肃、江西省分别计划收储1000吨，四川省计划收储1500吨。中央与地方猪肉收储共振，有效增强市场信心，猪价迎来阶段性筑底。

生猪出栏量逐渐进入调减阶段，市场迎来“现实底”。据农业农村部数据显示，2021年6月全国能繁母猪存栏量见顶，7月开始逐渐回落。按照生猪的物理养殖周期进行推算，能繁母猪存栏量对应10个月后的生猪出栏量。相对应的，在无大规模压栏的情况下，今年4月为我国生猪出栏量的高点，5月生猪出栏量有望开始调减。同时，据部分草根调研了解的情况，2021年5、6月北方地区的散户已经开始进行母猪产能的去化，对应今年4月生猪出栏量开始调减。综合官方数据和草根调研了解的情况来看，我们正度过生猪出栏的高峰期，迈入生猪出栏量的调减期。

屠宰企业开始进行冻肉入库，增强市场“托底力”。据了解，猪价跌到12元/公斤后，屠宰企业会陆续开始进行冻肉分割入库操作；猪价跌到10元/公斤后，屠宰企业进行冻肉分割入库操作的意愿会非常强烈。也即在生猪价格跌到12元/公斤以下后，屠宰企业宰量会逐渐增加，为生猪价格形成一定的托力。

3远期：猪价回暖可期

供需矛盾逐渐缓解、养殖成本增加仍是主导生猪远月价格的核心因素，在市场未出现新的矛盾时，LH2209合约或在16000-18000元/吨区间震荡，可关注价格突破震荡区间后的交易机会。

供应方面，据农业农村部数据显示，2021年7-11月全国能繁母猪存栏量逐月下降，到2021年11月全国能繁母猪存栏量相较6月高点降幅约6%，对应今年9月的生猪出栏量相较4月份也会有一定程度的下降，供应压力得到缓解。需求方面，受中秋、国庆等节日效应推动，下半年属传统的猪肉消费旺季，能为猪价提供有效支撑。综合来看，下半年处于“供应缩减、需求走强”的双重提振态势，猪价有望回归到成本线以上并可能有1000-1600元/吨的利润空间。

养殖成本增加则进一步抬升了生猪价格中枢。生猪远月价格多是以当前猪价和基本面为锚，结合对后市养殖成本、供需情况的预测，进行价格区间的判断。在全球通胀、俄乌冲突的背景下，玉米、小麦、豆粕等价格仍处相对高位，猪饲料价格居高不下，生猪养殖成本上浮至15.56-16.45元/公斤，抬升生猪远月价格中枢。综合考虑供需关系和养殖成本，9月生猪现货价格有望回升至16-18元/公斤。