今日视点：资金链问题围困上市猪企，生猪养殖龙头洗牌加速

猪周期曙光渐现之时，一位“养猪大户”却栽在了黎明之前。6月8日晚间，头部猪企正邦科技自曝因流动资金紧张导致5.42亿元商票逾期，引发了行业热议。6月9日-10日两天，正邦科技股价跌去11.18%，探底近三年来最低股价。2021年，正邦科技全年亏损188亿元，在头部猪企中亏损额居于首位；而公司自2007年上市以来净利润合计才99亿元，这意味着，其14年盈利在去年“一朝清零”。

养殖寒冬下，一些企业因缺乏危机意识黯然掉队，也有企业逆势发力、借机赶超，当前头部猪企阵营将加速洗牌。

资金链问题围困上市猪企

在“猪周期”下行期，几乎所有生猪养殖企业都面临资金链紧张的问题。据统计，A股生猪行业上市公司中，2020年一季度资产负债率平均值为45%，到了2021年一季度升至50%，到了今年一季度末升至60%。除了正邦科技，傲农生物、天邦股份的负债率分别为89.92%和83.67%。　

正邦科技资金链承压早有端倪。数据显示，2021年公司亏损188.19亿元，今年一季度亏损24.33亿元。据统计，其累计亏损额已远超公司过去15年的利润总额。截至一季度末，公司总资产为419.3亿元，负债总额达407亿元，负债率高达97%，位居行业首位。

天邦股份也面临资金紧张的处境。一季度，公司的投资现金流和筹资现金流净流出6.6亿元。截至一季度末，资产负债率达83.67％，为上市以来最高，货币资金为11.75亿元，短期借款24.5亿元，一年内到期的非流动负债11.65亿元，长期借款12.36亿元，短债缺口尚存。

相较以往，此次猪周期持续亏损时间是最长的，上市猪企的债务结构也在持续变差。据悉，四大头部猪企中，仅温氏股份在手现金能覆盖短债。

在生猪价格底部震荡和养殖成本居高不下的背景下，资金链成为生猪养殖企业的生命线。

各大猪企筹资自救，意在“补血”？

进入2022年后，猪价持续走低，养猪企业陷入了越卖越亏的状态，不少猪企采取多种措施筹资自救。1月，新希望公告称，拟向第一大股东南方希望实业有限公司发行股份，募集资金总额不超45亿元，扣除发行费用后将全部用于偿还银行债务。此外，公司还在费用、死淘、饲料、苗种四大方面进行成本调整。

2月，正邦科技大股东正邦集团获江西国资百亿元资金支持，随后向大北农出售部分饲料业务。5月，正邦科技与建发股份签署60亿元的战略合作协议，约定农产品供应链服务、饲料加工、养殖等深度合作。同时，公司还宣布终止多个扩产募投项目，并将结余资金36.18亿元永久补充流动资金。　

温氏股份发布公告称，为确保融资渠道顺畅，优化融资结构，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超50亿元(含)的短期融资券，每期发行期限不超1年(含1年)。去年4月，温氏股份已通过可转债的形式获得了93亿元资金补充。

6月6日晚，天邦股份发布公告，拟向不超过35名特定对象非公开发行股票不超过5亿股，募资不超过28亿元，投入到数智化猪场升级项目和补充流动资金。大北农同日宣布，拟募资不超22.6亿元，用于饲料生产项目、种猪养殖及研发项目、信息化系统升级改造等项目。

目前头部上市猪企纷纷通过发债、定增、中短期票据等渠道融资，以此稳定生产经营，满足资金需求。据不完全统计，自去年下半年以来，生猪养殖行业已公布近10起融资计划，融资总额超200亿元。一方面，一些养殖企业希望通过融资来缓解资金压力，抵御行业“寒冬”;另一方面，部分头部企业也凭借资金优势逆势扩张，以期在新的一轮周期中获得更大的利润弹性空间。

头部阵营加速洗牌

外部“输血”缓解的只是一时之困，一些企业因缺乏危机意识“失血”过多、黯然掉队。

5月销售月报显示，9家上市猪企合计出栏量达1033.86万头，其中，牧原股份以586.3万头遥遥领先。此外，温氏股份、新希望两家企业销售数量突破百万，分别达132.34万头和104.56万头。

“养猪四龙头”之一的正邦科技却出现了多项指标持续下滑。

今年前5个月，正邦科技累计销售生猪409.44万头，同比下降24.34%；累计销售收入42.50亿元，同比降超七成。此外，正邦科技商品猪均重也从1月的105公斤降至5月的86.58公斤。从2021年出栏量仅次于牧原股份，到如今销售数据持续下滑，正邦科技与其他行业龙头的差距正不断拉大。

另有企业逆势发力、借机赶超。以华统股份为例，公司5月生猪销量为11.41万头，同比增长877.06%；生猪销售收入2.05亿元，同比增长1490.20%。其在浙江省已布局18个生猪养殖场，目前有15个猪场投产，其余猪场计划年内建成投产。

2021年，傲农生物出栏增速位列上市猪企第一名，成为行业黑马。数据显示，2021年公司生猪出栏324.59万头，同比增长1.4倍。今年5月，傲农生物生猪销售量为42.50万头，同比增长44.06%。傲农生物正以后发之势，向行业前列进发。

(相关资料图)

随着近期猪价探底回暖，新一轮猪周期到来的呼声日趋高涨。未来的生猪市场将会如何演变，巨头间的较量是否会继续加剧，大家一起后续见分晓。