机构预测：未来几个月能繁母猪或持续去化！猪价拐点要等到下半年？

2023-04-06 12:50:20 来源：证券日报

4月4日，猪肉概念股持续走强，播恩集团、新五丰盘中触及涨停，正邦科技、天康生物、温氏股份、东瑞股份、开创国际、立华股份、唐人神、金新农、新希望等跟涨拉升。

猪价方面，据农业农村部监测，2023年3月27日-4月2日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为15.91元/公斤，较前一周下降1.6%，较去年同期上涨15.8%。白条肉平均出厂价格为20.97元/公斤，较前一周下降1.5%，较去年同期上涨13.5%。

华创证券指出，当前多数养猪股估值仍处于底部位置，待猪价下行风险逐步释放，养猪股将迎来重点布局窗口。历史上看，只要行业内的企业处于扩张状态、成本没有失控，每年市值底部都在抬升，这主要得益于行业规模化浪潮背景下，优质企业（高ROE和高成长）的扩产在不断为股东创造价值，因此市值底部长期持续抬高。

(相关资料图)

机构：能繁母猪或将持续去化？

值得注意的是，近日，多家机构在公开平台谈到能繁母猪或将持续去化。

民生证券表示，4月伴随生猪供应增加，价格中枢进一步下移。南方梅雨季节是猪病高发期，若疫病扩散致使病猪抛售，将进一步加强这种负反馈。按照官方口径，未来几个月或能看到单月1%以上的能繁母猪去化。行业对猪价的一致预期最终往往造成超预期。

当行业对猪价预期悲观时，会不计代价降重去库存，反而使得猪价在体重透支后出现超涨；当行业预期乐观时，也常常会出现集体压栏、增重，导致当供应真正出现短缺的时候，缺口却被出栏体重的增加所填补。

今年受到冬天仔猪腹泻严重和对消费复苏预期较强的影响，产业对今年特别是6-8月的猪价明显偏乐观，猪价会在【探底-二次育肥-反弹-大猪出栏-下跌】反复博弈，可能会造成猪价磨底时间延长。

尽管市场对今年冬季北方非洲猪瘟疫情严重程度与否的认知仍然存在分歧，但其认为本轮疫情与2021年上半年最本质的不同是行业盈利水平的高低。2021年上半年属于养殖的高盈利期，即使疫情较为严重，但在利润的驱使下行业也有动力迅速补充产能；但当前全行业处于亏损的状态，对猪只的照料心态上也会有所松懈。因此，其认为核心是低猪价造成疫情超预期的边际概率提升。

招商证券也认为，整体来看，在行业持续亏损影响下，母猪产能逐步进入去化阶段、且去化幅度呈现扩大趋势。其表示，母猪产能逐步开始去化的主要原因或在于：

第一，12月初至今，猪价快速跌破行业平均成本线、并维持底部震荡，养殖户补栏信心不足。

第二，在经过前期高速扩张以及21-22年的亏损后，行业资产负债率处于历史较高水平。22年7-12月的短暂盈利尚不足以支撑行业现金流完全恢复。目前，行业再次进入亏损阶段，倒逼母猪淘汰节奏加快。

第三，冬季疫病抬头，或对母猪存栏产生一定扰动。而当前行业出栏均重仍维持在123公斤的偏高水平，或表明非瘟疫情整体可控，行业尚未出现恐慌性抛售。

展望后市，猪价短期或仍有一定压力，或进一步压制行业补栏积极性，预计未来数月母猪存栏或延续下滑趋势。

浙商证券也认为，4月生猪市场将延续供强需弱格局，猪价有进一步下跌的可能，持续亏损下母猪产能有望继续出清。

根据农业农村部以及国家统计局数据，全国能繁母猪1月环比去化0.5%、为22年5月以来首次环比转负；2月全国能繁母猪存栏环比去化幅度扩大至0.6%、连续2个月环比下滑。

下半年行情或有改善

目前，市场对非洲猪瘟卷土重来的消息颇为敏感，对于存栏母猪加速去产能存有诸多猜测。《证券日报》记者就此事求证于业内人士。

行业资深人士向记者介绍，“近期确有非洲猪瘟发生，就我们走访、调研和同行交流的情况来看，非洲猪瘟呈现出‘南轻北重、东多西少、点状散发、毒株变异、毒力减弱’等特点，对存栏母猪的繁殖性能确有一定影响。但非洲猪瘟的影响也没有达到部分自媒体和网络文章所渲染的严重程度。”

上述人士补充说，“我们初步预计，生猪现货价格改善可能在今年下半年或明年上半年，届时行业内产能去化完毕，可能会迎来新一轮周期拐点。”

中邮证券也认为，行业依然呈现供强需弱格局，产能持续去化中。叠加暑期消费旺季到来，预计下半年猪价将有所上行。另关注五一节假期对消费的拉动，其猪价将对二育产生较大影响，从而影响暑期旺季猪价高度。整体看预计2023年生猪价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。

唐人神董秘孙双胜在接受《证券日报》记者采访时表示，“母猪去产能仍在进行时，全行业面临较大挑战。对于账面现金宽裕、综合养殖成本较低、产业链一条龙的企业而言，现在是苦练内功的时候。”（来源：综合自证券日报、招商证券、民生证券等）　　4月4日，猪肉概念股持续走强，播恩集团、新五丰盘中触及涨停，正邦科技、天康生物、温氏股份、东瑞股份、开创国际、立华股份、唐人神、金新农、新希望等跟涨拉升。