焦点热门:豆粕又涨猛了！这回是需求变动还是“炒作”？

来源： 新农观

近日随着新麦逐渐上市，小麦价格频频走跌，拉拽着玉米也不断下行。粮食市场可谓是跌声一片。

而与粮价不同的是，从3月份开始一直被看跌的豆粕，不仅止跌回涨，并且还越涨越猛，重回高位。

3月份时，随着进口大豆到港的增加，以及市场供求关系的变化，豆粕结束了高位时代，开始从高回落。


【资料图】

而根据市场预期，二季度也是巴西大豆到港的高峰期，尤其是五六月份，进口大豆到港月均预计在1000万吨以上，再加上豆粕利润较好，开机率走高，因此豆粕供应呈现逐渐宽松的走势。

那么，价格自然也将逐渐回落。

然而到4月下旬时，一路下跌的豆粕突然发生了反转，开始止跌回涨。

回涨的原因主要有两个：

一是港口检疫变化，使得大豆到港后进厂时间延迟，再加上前期豆粕消耗，库存走低，供应恢复变缓，支撑了价格。

二是临近五一，下游备货增加，需求上升，使得供需偏紧，价格回涨。

但是如果按照常态来看，随着通关加速，大豆陆续进厂，以及五一后需求回落，豆粕仍然是供增需弱的状态，所以价格仍是回落的趋势。

而从五一后的走势来看，豆粕也初现跌势。但是随着市场再次生变，豆粕再次止跌回涨，并且部分地区价格已经重回高位。

例如，华北地区43%蛋白豆粕均价再次直逼4700元/吨，再次达到历史偏高水平。

而这次豆粕上涨主要是市场发生了两个变化：

一是进入5月份，多地油厂停机检修，开机率恢复有限。

按照预期，随着进口豆到港增加，油厂开机率恢复，豆粕供给快速增长。但进入5月以后，东北、华北等多地油厂发布了停机计划，其中以华北地区停机较多，使得豆粕供给恢复再次变缓。

开机恢复缓慢，叠加节后下游有部分补库需求，于是豆粕价格再次上行。

二是大豆通关检疫再次收紧。

节后，进口大豆的通关政策再次发生变化。

根据海关最新政策，大豆船检将由5船1检改为5船随机抽检，并且数量不定；病毒检测时间由原来的5-7个工作日延长至7-10个工作日；并且所有到港大豆必须在港口筒仓做完检测后才能通关。

这使得进口大豆到厂时间再次延迟，进一步加重了豆粕供需偏紧的格局。

不过，仔细分析，这次变化对于豆粕的实质影响相对有限。

因为虽然大豆检疫再次收紧，但相比起之前的延迟近半个月时间有所降低，此次延长约2-4个工作日。

另一方面，5月份进口大豆到港数量预估较高，约达到1100万吨。虽然部分油厂停机使得豆粕生产恢复缓慢，但不至于无豆可榨，并不足以支撑豆粕价格如此大涨。

所以，对于此轮的上涨我们认为，更多的是情绪叠加炒作。

消息层面，在通关延迟叠加油厂停机的刺激下，下游部分需求提前释放；

而另一方面，豆粕库存不高，对价格有一定支撑，但也仅仅是延缓豆粕回落的速度，尚不足以支撑价格大涨。所以并不排除有炒作的推动。

尤其是在猪价弱行，并且短期难见起色的情况下，豆粕不断走高，而小麦、玉米持续下跌，使得豆粕的减量替代不断增加。

所以总体来看，高位的豆粕是难以持久的，本轮上涨的风势确实有点过猛了。

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