盲目扩张埋下隐患！从扩张到去产能，养猪企业忙着做“减法”_天天视点

面对资金压力，降低负债、压缩产能已成为养猪企业化解风险的必答题。

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“全面启动降杠杆降负债，为公司未来腾出更充分的发展空间。”新希望执行董事长张明贵近日在股东大会上如是说。

事实上，降低负债水平已是许多养猪企业当前的重要任务之一。据记者不完全统计，A股有7家上市养猪企业一季度负债率超过70%。业内人士指出，当前养猪企业面临的资金压力，主要与其前期扩张过快、未能科学研判市场等情况有关，部分企业已尝试融资、出售猪场来降低资金压力，去产能成为今年行业趋势。

负债增高加大资金压力

受市场行情等影响，2023年一季度，养猪企业陷入业绩泥潭，牧原股份、温氏股份、新希望等龙头也出现亏损，部分企业资金链面临考验。有财务人士向记者分析，70%常被看作是企业资产负债率的一条警戒线，后续升高可能会被金融机构认定为高负债率。2023年一季度，A股上市养猪企业中，金新农（69.23%）、华统股份（68.78%）资产负债率已逼近70%，新五丰、新希望负债率超过70%，天邦食品、傲农生物超过80%，正虹科技超过90%，*ST正邦负债率达到156.99%。

养猪企业负债过高的情况也引发投资者担忧，比如傲农生物一度被传资金链出问题，股价随之暴跌。对此，4月25日，傲农生物发布澄清公告称，公司经营情况正常，资金状况正常，控股股东、实控人股票质押不存在平仓情况，整体风险可控。

中国生猪预警网首席分析师冯永辉告诉记者，很多养猪企业的负债压力大非一日之寒，部分债务在其遭受非洲猪瘟重创时就已背起，后续猪价连涨至高位时，尝到红利的企业又进一步举债，不断扩张规模以期获得更好收益。“如果只是个别养猪企业扩张，或许可以得到预期的高盈利，但问题是几乎所有的养猪企业都在扩张”。然而，在扩张进程中，猪价开始回落，扩张的新产能不但没有让业绩飞升，而且在猪价低位期迎来集中释放，造成行业产能过剩，供大于需，养猪出现亏损，进一步加剧了企业资金压力。

盲目过快扩张埋下隐患

中国农科院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇向记者表示，当前养猪企业面临的经营情况，与自身科学研判不到位也有关联。2021年至今，相当一部分企业存在投资过热情绪，扩张过快且依赖过往经验经营，忽视对市场和产业形势的科学预判，没有及时将管理重心由产能扩张向生产成本管控上转变。“不尊重市场规律，不重视对行业数据和市场形势的研判，是近两年很多养猪企业的通病。通过客观、翔实、准确、连续的数据体系去预测未来市场，才是更可靠的经营之道。”

而做好市场监测预警，对短期生产经营战术和长期发展战略来讲都必不可少。朱增勇认为，企业对此需要专门组建一个专业团队来分析。一方面为企业战略战术规划提供参考，比如年内产能高峰期是在哪个季度，如何把握在猪价较好的时期及时出栏，回笼资金，锁定利润等。另一方面，利用猪周期规律，结合行业监测信息，帮助企业抓住市场政策红利，在几年内实现飞跃式发展。

新希望近期在2022年年度股东大会上提及，公司从2021年开始关注猪周期、研究猪周期，成立了专门的研究团队，但“通过这两年的研究，发现预判猪周期难度非常大”。作为2023年的核心工作之一，5月初，新希望养猪产业组织再一次升级调整，成立养猪事业群。

密集尝试融资降低风险

面对资金压力，不少养猪企业尝试通过定增、发债等方法筹集资金。3月2日，天邦食品披露定增预案修订稿，拟发行股票数量不超过5亿股，募资不超过27.2亿元，其中20亿元用于数智化猪场升级项目，7.2亿元用于补充公司流动资金。天邦食品称，此举将有效降低公司资产负债率，优化公司财务结构，降低财务风险，提高公司偿债能力、后续融资能力和抗风险能力。

4月28日，牧原股份宣布拟公开发行公司债券不超过50亿元，用于偿还公司及下属子公司债务、优化公司债务结构、补充流动资金等。

5月8日，一季度资产负债率达到90.09%的正虹科技发布定增募集说明书，拟向控股股东观盛投资以发行股票的方式募集资金约3.38亿元，补充流动资金。正虹科技认为，本次融资可优化资本结构，降低资产负债率，提高抗风险能力，避免较高资产负债率水平限制公司业务发展。

尝试筹集资金的同时，多数养猪企业2023年的资本开支计划也转向稳健。在近期的投资者关系活动中，牧原股份提到，公司目前由前期高速发展阶段转向高质量发展阶段，今年资本开支预计在100亿元左右，实际会根据市场环境与经营情况的变化而调整。温氏股份直言，公司在资金方面以稳健经营为首要原则，穿越鸡猪低迷行情周期。

唐人神表示，预计2023年不会进行大规模资本开支，以保证公司实现稳健快速发展。金新农称，今明两年资本性开支不大，短期内无新建产能计划，资产负债率将努力降至60%以下。

收缩产能成为行业共识

如今，收缩产能基本成为养猪行业的共识，部分企业开始通过处置猪场资产止损。4月，新希望将旗下六和生物及六和生物子公司持有的川渝地区7个猪场项目公司，以13.17亿元出售给参股公司兴新鑫农牧。此次出售资产的目的之一，即是帮助公司快速回笼资金，提高投资回报率。

同时，在2022年退租178个猪场的基础上，新希望计划2023年退租47个猪场，且主要为育肥场，预计损失不到1亿元。5月，新希望执行董事长张明贵在股东大会上明确表示，全面启动降杠杆降负债，为公司未来腾出更充分的发展空间，“2023年，新希望会大力在闲置资产上进行消化，目标思路比较清晰，最主要是执行和落地”。新希望计划年底将资产负债率降至65%。

近期，多家企业下调此前宣布的2023年生猪出栏目标，天邦食品出栏目标由800万头—1000万头下降到650万头，傲农生物出栏目标由800万头下降到600万头，大北农出栏目标由600万头下降到500万头—550万头，天康生物出栏目标由500万头降至280万头—300万头。

在冯永辉看来，猪价下行期，养猪企业都在主动降低负债，面对生猪卖越多亏越多的情况，想要活下去，就需要缩减规模，“这主要也是在防范资金链断裂风险”。原则上，去产能要先从减母猪开始，母猪减少，仔猪、育肥猪也就会减少。但因为从母猪影响到仔猪、育肥猪是半年、一年以后的事情，这种做法对于资金特别吃紧的一些养猪企业来说，时间有些来不及。如果想要立竿见影，可能除缩减母猪产能外，企业还会在育肥猪卖完后不再外购仔猪，减少新的资金投入。对于母猪新生下来的仔猪也会抓紧卖掉，不再育肥。不过这样的后果也很严重，会导致企业营收、产能都大幅下滑。这些方面如何平衡，还是要企业结合自己的资金实际状况判断。

国金证券分析师刘宸倩在研报中指出，生猪养殖行业自年初以来连续亏损。在行业平均生产效率提升的背景下，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。农业农村部数据显示，4月能繁母猪存栏量环比下降0.5%，已连续4个月下降。

值得注意的是，虽然产能在缩减，但今年依旧不缺肉。5月18日，农业农村部畜牧兽医局在四川省成都市召开的生猪生产座谈会上指出，今年以来，全国能繁母猪存栏处于正常区间上线附近，猪肉产量稳定增长，市场供应充足，生猪价格持续低位运行，随着后期市场消费回暖，养殖亏损局面有望缓解。