6连涨！三大原因助推猪价持续强势反扑！刺激二次育肥出栏均重由降转增

近期，生猪价格呈现连续反弹态势。新牧网猪价指数显示，自7月28日至今，生猪价格实现六连涨。今日各地生猪价格大面积上涨，全国生猪均价为8.89元/斤，较7月28日上涨1.29元/斤。同时，广东、广西、福建、江西、江苏五省已突破9元/斤，最高达9.3元/斤。

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受访人士认为，近期猪价强势回暖是由以下多方面因素引起：一是受到台风降雨影响，生猪调运困难，短期市场供应减少后，猪价得到支撑；二是半年多以来，猪价持续处于下跌行情，部分养殖户看到价格有所反弹后，认为底部已至，惜售抗价行为增加；三是南方市场大体重猪源存栏紧俏，小部分的压栏和二次育肥也助推了猪价的走高。

猪价迎反弹

近期，生猪价格迎来“小爆发”。各大区域中，东北、华北、华东、华中、华南、西北、西南区域呈现持续上涨调整态势，生猪价格全面普涨。

自7月28日至今，生猪价格实现六连涨。今日各地生猪价格大面积上涨，全国生猪均价为8.89元/斤，较7月28日上涨1.29元/斤。同时，广东、广西、福建、江西、江苏五省已突破9元，最高达9.3元/斤。

猪价向好刺激压栏

由于上半年行情整体维持在14-15元/公斤震荡运行，养殖端持续亏损、资金紧张，且行情持续磨底，养户盼涨无望，普遍没有压栏操作，多灵活出栏，同时二次育肥也因去年折戟，今年二育群体减量、情绪也偏谨慎，故出栏均重持续走低至三年内最低点的120公斤附近。不过因近几日猪价的“异常”攀升，出栏均重走势或迎来转机。

图1 2021年-2023年全国外三元生猪出栏均重周度走势图

今年生猪出栏均重下降节前早于往年，增加节点预计也将早于往年。据Mysteel农产品数据显示，7月全国外三元生猪出栏均重为120.55公斤，较上月下降0.47公斤，环比下降0.39%，同比下降3.53%，出栏均重继续下降。

7月中上旬生猪行情仍显低迷，而肥标差扩大趋势未显，养殖端出栏普遍以标猪端猪源为主且无过多压栏、增重、惜售情绪，故彼时生猪出栏均重持续走低。

图2 2021-2023年标猪-肥猪价差走势图

7月中下旬尤其月末，行情触底反弹迹象较明显，且肥标差持续拉大，据Mysteel数据统计，7月31日标肥价差为0.44元/公斤，周环比扩大0.19元/公斤，尤其南方多省大猪资源尤其稀缺，刺激中小养户压栏惜售操作增多，规模场亦有部分停售现象，养殖端整体出栏均重有所提升，但因二次育肥等稍偏小体重猪源亦有增多，故月末出栏均重增幅并不明显。现阶段，虽正值炎热夏季，肥猪不畅销，但因上半年大猪出净且未有范围性增重情况，导致当前大猪猪源匮乏，肥标差拉大，加上月底猪价似乎已有触底反弹、正式开启新一轮涨价热潮之势，散户压栏、二育增重及规模场提体重等操作，均预示着下月出栏均重将开始止降转增。

猪价上涨，体重增加；猪价下跌，体重下降。养殖端压栏，体重逐渐增加，虽预示着短期出栏量的缩减，价格将有一定上涨，但对于远期猪肉供给将产生较大影响，当前能繁母猪基数仍很大，需求也远没有恢复到积极乐观状态，加上猪价上涨后养户主动去产能意愿更低，以及上半年的仔猪出生量等等方面考虑，短期的生猪供给压力是巨大的，虽然年初有疫情影响，但个人认为当前远没到缺猪或者猪少的程度，加上体重的缓慢增加，居高不下的冻品库容等等，预计8月份猪价将有所上涨，但限制因素较多。

缘何上涨

“近期生猪现货价格涨势较猛，生猪盘面跟随大幅反弹，主要原因在于情绪面好转。”新湖期货农产品研究员孙昭君在接受《国际金融报》记者采访时表示。

孙昭君向记者分析表示，一般7月份会出现现货季节性上涨，今年上涨时段偏晚，现货端低位运行已久，期货盘面一直是升水行情，物极必反。随着前期生猪出栏均重持续下降，大猪存栏减少，标肥价差开始倒挂，导致养殖户出现压栏情绪。生猪现货价格有所上涨之后，养殖端惜售情绪明显升温，配合二次育肥主体积极入场，进而导致阶段性标猪、大猪猪源紧俏，规模场亦顺势抬高猪价出栏，生猪价格涨势加剧。加之西南地区疫情影响，以及台风降雨天气影响，供应端短期仍存缩量预期。不过，需求端支撑仍显乏力，毛白价差拉升，且冻品库存高位，亦压制生猪价格上行动力。

关于近期猪价反弹的原因，南华期货农产品分析师边舒扬认为，近期猪价强势回暖是由以下多方面因素引起：

一是受到台风降雨影响，生猪调运困难，短期市场供应减少后，猪价得到支撑；二是半年多以来，猪价持续处于下跌行情，部分养殖户看到价格有所反弹后，认为底部已至，惜售抗价行为增加；三是南方市场大体重猪源存栏紧俏，小部分的压栏和二次育肥也助推了猪价的走高。

方正中期研究院饲料养殖研究中心研究员宋从志指出，“7月底以来，生猪现货价格止跌反弹，生鲜品集体过度至季节性旺季，出现共振上涨。生猪产业经历上半年长期亏损后，进入三季度头部企业出栏节奏有所放缓，加之当前体重普遍偏轻，市场大猪供应紧俏，8月份开始存在新生开学季叠加双节传统消费旺季预期，企业挺价及二育补栏令生猪当前供需环比持续改善。此外，政策端开始二批冻肉收储，释放积极信号。”

是否见底

近期，生猪期现价格联动上涨，这是否是猪价见底的积极信号？

对此，孙昭君向记者表示，短期来看，期现价格反弹仍以情绪端支撑为主。中长线来看，今年11月份前，生猪理论供应量仍是增加状态，亦不利于周期转市，产能去化仍偏慢。

孙昭君认为，从中长线猪价看涨的因素来看，一个是需求端的恢复预期，另一个是产能端加速去化预期。在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。短期生猪价格反弹持续性可先关注本轮二育入场体量，因今年前几轮二育入场亏损明显，再次入市心态趋于谨慎，恐出现入场体量少或快进快出现象。若后续本轮二育入场体量增加明显，反弹有望延续，但高度仍将受生猪存栏量压制。

另外，边舒扬向记者表示，“近期，生猪期货尤其是近月涨幅较猛，但随着现货端需求对高价猪肉的压制，走势转入震荡。目前长期的基本面并没有发生较大变化，前期由于仔猪依旧有利润，规模大厂通过卖仔猪抵消了部分商品猪的亏损。能繁母猪去化的速度较慢，并且今年以来随着生猪产能效率的提升，未来几个月仍然处于生猪出栏增加的大趋势中，期现价格持续在低位震荡的概率较大，还没有到见底的时候。”

同时，边舒扬指出，需求端来看，短期看不到大幅增加的可能，在二次育肥没有大规模进入的当下，本轮猪价的反弹空间和持续时间都有限。即使二次育肥进入市场，当期供应的缩量也会成为后续月份供应的增量，且因为二育后体重的增加，供应压力会更加大，猪价短期不存在由下跌周期转为上涨周期的可能。