猪肉价格持续下跌，2月CPI同比涨幅超预期回落至1.0% 每日观察

受节后消费需求回落、市场供应充足等因素影响，春节后猪肉、蔬菜等食品价格季节性回落，带动2月CPI增速放缓。国内外大宗商品企稳回升，但受到2022年同期高基数的影响，PPI同比降幅扩大。

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国家统计局3月9日发布了2月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月回落1.1个百分点，CPI环比由上月上涨0.8%转为下降0.5%。PPI同比下降1.4%，降幅比上月扩大0.6个百分点，PPI环比由上月下降0.4%转为持平。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，CPI同比涨幅回落较多，主要是春节错月，上年同期对比基数较高。

数据显示，食品价格同比上涨2.6%，涨幅比上月回落3.6个百分点，影响CPI上涨约0.48个百分点。食品中，薯类、鲜果、鸡蛋和禽肉类价格分别上涨14.4%、8.5%、7.9%和6.4%，涨幅均比上月有所回落；猪肉价格上涨3.9%，涨幅回落7.9个百分点。

但环比来看，节后消费需求回落，加之天气转暖供给充足，大部分鲜活食品价格均有所下降，其中猪肉和鲜菜价格分别下降11.4%和4.4%，合计影响CPI下降约0.28个百分点，占CPI总降幅五成多。

中信证券分析称，节后养殖场、屠宰企业陆续复工以及节前过剩供给顺延至春节后，生猪供应增加，但节后消费疲软，猪肉价格持续下跌，构成对食品项的最大拖累。

华创证券首席宏观分析师张瑜也认为，食品价格下跌以及春节错位带来的基数效应是拖累CPI的主要因素。食品方面，节后需求转淡而供给相对充足，是猪肉和鸡蛋价格下跌的主因。非食品方面，成品油零售价基本平稳；疫情过峰后，服务业需求的修复将推动核心通胀。

猪肉价格在2月初曾进入过度下跌一级预警区间，中央启动冻肉收储工作。浙商证券首席经济学家李超表示，本轮猪价下行主因年前供给增多而需求端恢复有限。2022年12月全国生猪定点屠宰企业屠宰量为3090万头，较过去三年同期屠宰量均值多增约44.6%。发改委开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作稳定猪价，叠加饲料价格维持高位，未来猪价有望回升。

非食品中，服务价格上涨0.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点，其中飞机票和旅游价格分别上涨19.9%和3.0%，涨幅均回落较多；能源价格上涨0.6%，涨幅比上月回落2.4个百分点。扣除能源的工业消费品价格上涨0.5%，涨幅基本稳定。

据测算，在2月份1.0%的CPI同比涨幅中，上年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，新涨价影响约为0.3个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，从趋势看，物价中枢有望抬升，但预计保持温和。主要是国内需求恢复，大宗商品价格有望维持在高位运行，物价上行动能有所增强。当前国内需求处于恢复阶段，有效需求不足仍是主要矛盾。粮食连年丰收储备充足、生猪产能基本恢复常年水平、国内物流运输畅通、工业产能恢复等物价稳定的基础坚实。

今年政府工作报告提出的预期目标之一是2023年CPI涨幅3%左右，与上年目标持平。3月6日，国家发展改革委副主任李春临表示，我国粮食多年保持在1.3万亿斤粮食以上，粮食丰收是保障物价平稳的最大“压舱石”。同时，生猪产能合理充裕，商品供应充足，能源保障有力，保供稳价体系进一步健全。保持物价平稳运行的基础十分坚实，有信心、有能力实现今年全年CPI的预期目标。

中国宏观经济研究院市场与价格研究所所长杨宜勇表示，稳物价的信心来自多管齐下的综合施策。一方面，我们努力管控大宗商品物价上涨，大大削弱了世界高通胀向国内传导的幅度；另一方面，货币政策不搞大水漫灌，确保国内物资供应充足，从而我们有能力确保大家钱袋子不会缩水。

PPI方面，2月份工业企业生产恢复加快，市场需求有所改善，PPI环比持平；受上年同期对比基数较高影响，同比继续下降。

从同比看，PPI下降1.4%，降幅比上月扩大0.6个百分点。其中，生产资料价格下降2.0%，降幅扩大0.6个百分点；生活资料价格上涨1.1%，涨幅回落0.4个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格下降的有17个，比上月增加2个。从环比看，PPI由上月下降0.4%转为持平。

据测算，在2月份1.4%的PPI同比降幅中，上年价格变动的翘尾影响约为-0.9个百分点，新涨价影响约为-0.5个百分点。

董莉娟分析，PPI同比降幅扩大，主要是受上年同期石油等行业对比基数走高影响。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，总体上看，当前经济修复仍处初期阶段，加之房地产行业延续低位运行，2月份工业品价格环比上升势头还不明显，这也成为今年经济修复过程中保持物价稳定的积极因素。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对第一财经分析，春节假期后和疫情因素消散带来企业加快复工复产、复商复市步伐，在需求端改善影响下，PPI环比持平，但由于去年同期高基数效应影响，同比降幅有所扩大。环比方面，输入性价格压力和国内需求恢复推动国内大宗商品相关价格上行，使PPI由1月份的下降0.4%转为持平。同比方面，高基数效应使大宗商品整体价格降幅略为扩大，其中化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业等工业行业价格降幅居前。

他预计，PPI在未来三至四个月内将继续受高基数拖累，进入下半年后才有望重回同比正增长路径。2023年全球主要能源和金属的价格水平将可能下行10%左右，叠加国内社会有效需求逐步回暖走强，全年PPI价格中枢将在1.0%左右。