二月猪价环比上涨，仔猪价格上行或拖慢产能去化节奏

2023-03-28 14:36:53 来源：券商研报精选

【资料图】

1、行业：2月二育等多因素驱动猪价上涨，仔猪价格上行或拖慢产能去化节奏

2月猪价及日均屠宰量齐增，二育、复工复学及冻品入库共同驱动短期猪价上涨。据涌益咨询，截至2023年2月底，全国生猪销售均价为15.92元/公斤，环比上月末上涨2.03元/公斤。涌益咨询监控，检测样本日均屠宰量达13.1万头，高于2022同期。二月猪价上涨主要受二次育肥进场、复工复学团膳需求增加及屠宰企业冻品入库等多方面因素短期催化。

低猪价及冬季猪病共同驱动2月能繁去化，存栏结构相对正常猪病影响或有限。据农业农村部监控，2023年2月能繁存栏环比-0.55％，2月能繁产能下降受低猪价及冬季非瘟等猪病高发所带来的主、被动双驱。截至2023年2月底，生猪出栏均重120.76公斤/头，月环比小幅上涨0.89公斤/头。从存栏结构看，小猪、中猪、大猪存栏量分别环比下降2.1％、1.4％、5.3％，大猪年关集中出栏拉低行业整体存栏均重，而小猪及中猪存栏环比降幅小反映猪病存在季节性扰动但并未出现异常。短期来看，行业冬季猪病对行业短期存栏结构扰动影响或有限。

预计短期生猪供应仍相对充足，猪价或延续低位疲软状态。产能来看，能繁母猪存栏仍处相对高位，能繁存栏2022年5月环比转正对应2023年3月后生猪出栏量将呈现环比增加，且2022年6-7月行业能繁存栏量及配种率出现环比大幅提升；叠加一季度二次育肥入场带来的供给向二季度转移，预计上半年生猪供给量相对充裕，猪价或延续低位疲软状态。后续核心关注低猪价对产能主动去化幅度的驱动能力及2023年7-8月份生猪供给量环比收缩幅度对1-2月猪病扰动的客观显现。我们认为，年内猪价上坡成本线时间节点或出现在7-8月。

2、企业：2月上市猪企生猪出栏量同比均增长，均重环比增减不一

截止2023年3月24日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布2月生猪销售数据。生猪养殖上市企业2月合计出栏生猪1567万头，同比增长32％，生猪出栏量同比增速大幅提升。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北农、中粮家佳康、傲农生物、天康生物、唐人神、金新农2月生猪出栏量均同比增长，2月出栏量分别为884.4/193.6/173.3/67.4/40.3/49.1/46.7/50.1/19.9/28.6/13.9万头，分别同比+12.9％、+81.1％、+77.3％、+34.7％、+40.4％、+74.6％、+30.8％、+64.2％、+147.7％、+133.5％、+105.2％。

出栏均重方面，4家企业公布出栏均重，生猪出栏均重环比增减不一，温氏股份、正邦科技、天康生物、大北农2月商品猪出栏均重分别为119.2/108.5/122.2/117.1公斤/头，分别环比变动+0.8/-9.4/+3.9/-5.5公斤/头。

销售均价方面，各企业2月商品猪销售均价区间13.9-14.6元/公斤，环比跌幅约0.5％；主要8家上市猪企中，5家猪企销售均价呈现环比下降，温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物11月商品猪销售均价分别为14.6/14.3/14.2/13.9/14.4/14.5/14.0元/公斤，分别环比变动-0.7％/-3.8％/5.2％/-3.5％/-0.4％/-1.0％/+0.0％。

风险提示：猪价景气度不及预期，上市公司养殖成本下降不及预期。

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